債券投資在險(xiǎn)資投資中的占比持續(xù)提升。

國(guó)家金融監(jiān)督管理總局近日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至2023年11月末，保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額達(dá)到27.3萬(wàn)億元，較2022年末增長(zhǎng)8.96%。其中，債券投資12.19萬(wàn)億元，占比44.65%，達(dá)2013年以來(lái)新高；股票和證券投資基金3.38萬(wàn)億元，占比12.37%。

新增1.9萬(wàn)億債券，占比為10年來(lái)新高

近年來(lái)，在利率下行的大環(huán)境下，保險(xiǎn)資金配置債券的熱情持續(xù)升溫。2022年險(xiǎn)資債券配置首次突破10萬(wàn)億元。至2023年11月末，險(xiǎn)資投資債券余額為12.19萬(wàn)億元，占比達(dá)到44.65%，投資余額和占比均為2013年以來(lái)新高。

債券投資一直是保險(xiǎn)資金投資的定海神針，占比在2013年曾經(jīng)達(dá)到43.42%。此后，隨著險(xiǎn)資投資渠道放開(kāi)，債券投資占比一路下滑，至2015年末，占比降至32.15%的低點(diǎn)。但2021年以來(lái)，險(xiǎn)資債券投資再度迅速升溫，至2022年末占比已經(jīng)達(dá)到40.93%。

從投資額來(lái)看，2023年前11個(gè)月，險(xiǎn)資投資于債券領(lǐng)域的資金余額較2022年末大增1.9萬(wàn)億元，為各投資品種之首。

債券投資余額大幅增加既有收益積累原因，更有險(xiǎn)資主動(dòng)作為的因素。由于利率下行帶動(dòng)資產(chǎn)收益率在下行，保險(xiǎn)資金的資產(chǎn)負(fù)債匹配壓力增加，收益穩(wěn)定的長(zhǎng)久期資產(chǎn)相當(dāng)受青睞。例如，長(zhǎng)久期國(guó)債加上利息收入免稅政策，具有重要配置價(jià)值。

以中國(guó)太保(601601)為例，截至2023年6月末，公司債券投資占投資資產(chǎn)的48.3%，較年初上升5.3個(gè)百分點(diǎn)；其中國(guó)債、地方政府債、政策性金融債占投資資產(chǎn)的33.8%。固定收益類(lèi)資產(chǎn)久期為8.9年，較年初增加0.6年。中國(guó)平安(601318)也不例外，截至2023年6月末，中國(guó)平安(601318)債券投資占投資資產(chǎn)達(dá)56.6%，較上年末增加2個(gè)百分點(diǎn)。

權(quán)益投資是險(xiǎn)資另一大投資類(lèi)別。截至2023年11月末，保險(xiǎn)資金投資于股票和證券投資基金的余額為3.38萬(wàn)億元，占比12.37%，較10月末小幅下降0.14個(gè)百分點(diǎn)。但從投資額來(lái)看，較2022年末增長(zhǎng)2474億元。

有分析認(rèn)為，權(quán)益投資占比環(huán)比小幅下降可能是資本市場(chǎng)波動(dòng)導(dǎo)致凈值有所下跌導(dǎo)致。

券商中國(guó)記者統(tǒng)計(jì)顯示，自2014年起，保險(xiǎn)資金投資于股票和證券投資基金的金額持續(xù)提升，占比在2015年末達(dá)到15.18%高點(diǎn)。2016年以后，保險(xiǎn)資金投資于股票和證券投資基金的速度趨緩，在保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額中的占比一直穩(wěn)定在12%—14%區(qū)間內(nèi)浮動(dòng)。

險(xiǎn)資對(duì)2024年投資前景偏樂(lè)觀

波動(dòng)的市場(chǎng)和長(zhǎng)期低利率預(yù)期對(duì)投資帶來(lái)重大挑戰(zhàn)。擁有穿越周期的長(zhǎng)期資金的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)，正在通過(guò)積極策略提升投資收益穩(wěn)定性，推動(dòng)資產(chǎn)負(fù)債長(zhǎng)期匹配。

前不久，券商中國(guó)記者走訪了多家保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)相關(guān)投資負(fù)責(zé)人，在走訪過(guò)程了解到，資產(chǎn)收益率下行使得保險(xiǎn)資金的資產(chǎn)負(fù)債匹配壓力增加，長(zhǎng)久期資產(chǎn)受青睞。同時(shí)，多數(shù)受訪人士認(rèn)為A股存在結(jié)構(gòu)性行情，預(yù)計(jì)2024年權(quán)益投資倉(cāng)位總體穩(wěn)定。

在考量2024年最愿意配置的資產(chǎn)類(lèi)別時(shí)，債券尤其是利率債等長(zhǎng)久期資產(chǎn)成為受訪險(xiǎn)資投資人士的共同選擇。

對(duì)于未來(lái)一年的投資前景，一大型保險(xiǎn)資管公司的投資人士認(rèn)為，目前行情已處于體現(xiàn)股債性?xún)r(jià)比的點(diǎn)位，A股在2024年投資機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)債券投資依舊占據(jù)重要位置。

2023年12月，中國(guó)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布“保險(xiǎn)資產(chǎn)管理行業(yè)投資信心指數(shù)”。我國(guó)189家保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)（保險(xiǎn)資金覆蓋率達(dá)98%）對(duì)2024年年度和2024年第一季度宏觀經(jīng)濟(jì)、固定收益投資和權(quán)益投資的信心指數(shù)調(diào)查結(jié)果顯示，2024年年度保險(xiǎn)資產(chǎn)管理行業(yè)宏觀經(jīng)濟(jì)信心指數(shù)56.05、固定收益投資信心指數(shù)57.82、權(quán)益投資信心指數(shù)61.01；2024年第一季度保險(xiǎn)資產(chǎn)管理行業(yè)宏觀經(jīng)濟(jì)信心指數(shù)55.65、固定收益投資信心指數(shù)53.33、權(quán)益投資信心指數(shù)61.14。

整體來(lái)看，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)對(duì)2024年權(quán)益投資信心較強(qiáng)，對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)和固定收益投資信心持較積極態(tài)度。