繼去年小幅下降后,今年上半年保險(xiǎn)債權(quán)投資計(jì)劃登記數(shù)量、規(guī)模繼續(xù)雙降。
近日,中國(guó)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會(huì)(下稱“協(xié)會(huì)”)發(fā)布數(shù)據(jù)信息顯示,今年1-6月,協(xié)會(huì)共登記債權(quán)投資計(jì)劃、股權(quán)投資計(jì)劃和保險(xiǎn)私募基金209只,登記規(guī)模3051.09億元,分別同比減少17.72%和40.8%。
債權(quán)投資計(jì)劃是另類保險(xiǎn)資管產(chǎn)品的主力軍。上半年協(xié)會(huì)登記的債權(quán)投資計(jì)劃197只,規(guī)模2804.63億元,數(shù)量、規(guī)模同比分別減少15.81%、33.46%。
上半年三類產(chǎn)品登記規(guī)模下降40.8%
保險(xiǎn)資管產(chǎn)品業(yè)務(wù),是指保險(xiǎn)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)接受投資者委托,設(shè)立保險(xiǎn)資管產(chǎn)品并擔(dān)任管理人,依照法律法規(guī)和有關(guān)合同約定,對(duì)受托的投資者財(cái)產(chǎn)進(jìn)行投資和管理的金融服務(wù)。
債權(quán)投資計(jì)劃、股權(quán)投資計(jì)劃、保險(xiǎn)私募基金等都屬于保險(xiǎn)資管產(chǎn)品。
數(shù)據(jù)顯示,2023年6月,協(xié)會(huì)共登記債權(quán)投資計(jì)劃、股權(quán)投資計(jì)劃和保險(xiǎn)私募基金44只, 同比減少16.98%;登記規(guī)模583.18億元,同比減少47.52%。
其中,債權(quán)投資計(jì)劃42只,規(guī)模563.17億元,數(shù)量、規(guī)模同比分別減少19.23%、38.20%;股權(quán)投資計(jì)劃本月未有登記,去年同期登記1只,規(guī)模200億元;保險(xiǎn)私募基金2只,規(guī)模20.01億元,去年同期未有登記。
從今年1-6月整體情況來(lái)看,協(xié)會(huì)共登記債權(quán)投資計(jì)劃、股權(quán)投資計(jì)劃和保險(xiǎn)私募基金209只, 同比減少17.72%,登記規(guī)模3051.09億元,同比減少40.80%。
具體到三類產(chǎn)品,今年上半年登記的債權(quán)投資計(jì)劃197只,規(guī)模2804.63億元,數(shù)量、規(guī)模同比分別減少15.81%、33.46%;股權(quán)投資計(jì)劃6只,規(guī)模179.34億元,數(shù)量、規(guī)模同比分別減少45.45%、52.41%。
作為近年新興起的一類保險(xiǎn)系資管產(chǎn)品,今年以來(lái)保險(xiǎn)私募基金登記數(shù)量和規(guī)模也由增轉(zhuǎn)降。今年前6月,保險(xiǎn)私募基金登記6只,規(guī)模67.12億元,數(shù)量、規(guī)模同比分別減少33.33%、88.06%。
而在2020年-2022年,保險(xiǎn)私募基金注冊(cè)登記規(guī)模分別為1339億元、1071億元和1218.28億元,數(shù)量分別為15只、17只和21只。
總體來(lái)看,截至2023年6月底,債權(quán)投資計(jì)劃、股權(quán)投資計(jì)劃和保險(xiǎn)私募基金共登記(注冊(cè))3091只, 登記(注冊(cè))規(guī)模6.64萬(wàn)億元;其中債權(quán)投資計(jì)劃2895只,規(guī)模5.62萬(wàn)億元;股權(quán)投資計(jì)劃115只,規(guī)模4626.53億元;保險(xiǎn)私募基金81只,規(guī)模5558.70億元。
低利率等多因素影響,債權(quán)計(jì)劃持續(xù)收縮
雖然登記數(shù)量和規(guī)模不等于實(shí)際投資規(guī)模,但登記規(guī)模的下降,一定程度上反映了當(dāng)前保險(xiǎn)資金另類投資面臨的挑戰(zhàn)。
相較主要投向二級(jí)市場(chǎng)的組合類產(chǎn)品,債權(quán)投資計(jì)劃、股權(quán)投資計(jì)劃、保險(xiǎn)私募基金等產(chǎn)品資金作為另類投資組成部分,主要投向基礎(chǔ)設(shè)施、實(shí)體項(xiàng)目、企業(yè)股權(quán)等領(lǐng)域,與實(shí)體經(jīng)濟(jì)關(guān)系更加緊密,近年來(lái)日益成為提升保險(xiǎn)資金運(yùn)用質(zhì)量的重要投資方式。
2020年9月,協(xié)會(huì)發(fā)布保險(xiǎn)資管產(chǎn)品登記管理規(guī)則,將債權(quán)計(jì)劃、股權(quán)計(jì)劃的“注冊(cè)”程序改為“登記”程序, 大幅精簡(jiǎn)申報(bào)材料、簡(jiǎn)化登記流程、提升登記效率。同時(shí),債權(quán)計(jì)劃投資的行業(yè)范圍擴(kuò)大,不再局限于過(guò)去的交通、通訊、能源、市政、環(huán)保等五大行業(yè),可發(fā)起債權(quán)計(jì)劃的行業(yè)和領(lǐng)域變得更多。
數(shù)據(jù)顯示,2020年全年保險(xiǎn)資管業(yè)共登記注冊(cè)債權(quán)投資計(jì)劃、股權(quán)投資計(jì)劃和保險(xiǎn)私募基金461只,同比大增77.3%;登記注冊(cè)規(guī)模達(dá)9758.44億元,增長(zhǎng)71.6%。
但自2022年開(kāi)始,另類投資產(chǎn)品表現(xiàn)分化,保險(xiǎn)債權(quán)投資計(jì)劃走下發(fā)展快車道,呈現(xiàn)持續(xù)收縮態(tài)勢(shì)。
協(xié)會(huì)公布的信息顯示,2022年全年,協(xié)會(huì)共登記債權(quán)投資計(jì)劃、股權(quán)投資計(jì)劃、保險(xiǎn)私募基金529只,同比減少5.37%,登記規(guī)模10507.21億元,同比減少6.78%。其中債權(quán)投資計(jì)劃485只,規(guī)模8711.78億元,數(shù)量、規(guī)模同比分別減少8.14%、9.90%。
股權(quán)計(jì)劃和保險(xiǎn)私募基金雖然今年上半年表現(xiàn)不佳,但從去年全年看,股權(quán)投資計(jì)劃數(shù)量、規(guī)模分別同比增加64.29%、8.76%,保險(xiǎn)私募基金數(shù)量、規(guī)模分別同比增加23.53%、13.75%。此外,近兩年來(lái)資產(chǎn)支持計(jì)劃規(guī)模增速一直維持在100%以上。
對(duì)于以債權(quán)投資計(jì)劃為代表的另類投資業(yè)務(wù)收縮,有保險(xiǎn)行業(yè)人士分析認(rèn)為,主要是由于實(shí)體融資需求減少、利率降低、企業(yè)分化加劇、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈等多重因素影響。一方面,為了防控風(fēng)險(xiǎn),不少保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)相應(yīng)收緊了另類投資業(yè)務(wù)的準(zhǔn)入門檻;另一方面,保債計(jì)劃產(chǎn)品利差收窄也是重要原因,2021年以后,受市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇等因素影響,部分長(zhǎng)期限產(chǎn)品的超額收益率下降到30-40BP。
結(jié)構(gòu)性“資產(chǎn)荒”也對(duì)保險(xiǎn)非標(biāo)投資帶來(lái)挑戰(zhàn)。由于保險(xiǎn)資金負(fù)債成本的剛性約束使得險(xiǎn)資對(duì)收益率要求很高,但高信用資質(zhì)融資主體的融資成本卻在快速下降,導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)收益比符合保險(xiǎn)公司投資標(biāo)準(zhǔn)的合意資產(chǎn)稀缺。
多位行業(yè)人士認(rèn)為,隨著經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式轉(zhuǎn)換,傳統(tǒng)非標(biāo)產(chǎn)品的底層邏輯發(fā)生了重要變化,傳統(tǒng)模式不再適用于新形勢(shì)下的非標(biāo)投資,投資邏輯和模式需要與時(shí)俱進(jìn)。同時(shí),股權(quán)類創(chuàng)新產(chǎn)品、資產(chǎn)證券化(ABS)及不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金(REITs)業(yè)務(wù)等擁有廣闊發(fā)展空間。