作為資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的重要一類，保險(xiǎn)資管公司的資產(chǎn)支持計(jì)劃新設(shè)規(guī)模持續(xù)保持高位。

據(jù)券商中國記者統(tǒng)計(jì)，今年上半年，中保登共登記資產(chǎn)支持計(jì)劃28只，規(guī)模達(dá)到1543億元。與去年同期相比，登記數(shù)量持平，登記規(guī)模實(shí)現(xiàn)增長。

近兩年來，保險(xiǎn)資管開展的另類業(yè)務(wù)中，債權(quán)投資計(jì)劃業(yè)務(wù)和資產(chǎn)支持計(jì)劃“一降一增”對(duì)比明顯。業(yè)界人士表示，存量資產(chǎn)的盤活需求是資產(chǎn)支持計(jì)劃業(yè)務(wù)發(fā)展的核心。

12家機(jī)構(gòu)登記超1500億

資產(chǎn)支持計(jì)劃是由保險(xiǎn)資管公司發(fā)行的產(chǎn)品，屬于資產(chǎn)證券化（ABS）業(yè)務(wù)，也被稱為“保險(xiǎn)版ABS”。券商中國記者據(jù)中保登披露信息統(tǒng)計(jì)顯示，今年上半年，共有12家保險(xiǎn)資管公司登記資產(chǎn)支持計(jì)劃，合計(jì)規(guī)模超1500億，達(dá)到1543億元，在2022年同期高位上繼續(xù)實(shí)現(xiàn)正增長，并已接近2021年全年水平。

從各機(jī)構(gòu)情況看，上半年，有9家保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)的登記規(guī)模超百億，華泰資產(chǎn)、建信保險(xiǎn)資管登記規(guī)模居前兩位，分別登記320億、200億元。從登記數(shù)量看，多家機(jī)構(gòu)登記2只以上資產(chǎn)支持計(jì)劃，華泰資產(chǎn)登記5只居首位，建信保險(xiǎn)資管、國壽資產(chǎn)、民生通惠資管各登記3只。

上半年，單一產(chǎn)品中多只登記規(guī)模達(dá)百億。例如，百年資管-臻享2022第1號(hào)資產(chǎn)支持計(jì)劃、華泰-建隆1號(hào)資產(chǎn)支持計(jì)劃、大家-安心2號(hào)資產(chǎn)支持計(jì)劃、華泰-潤泰2023第1號(hào)資產(chǎn)支持計(jì)劃、建信保險(xiǎn)資管-浦江惠商1號(hào)資產(chǎn)支持計(jì)劃、國壽投資-拓商資產(chǎn)支持計(jì)劃等，登記規(guī)模均達(dá)到100億元。

據(jù)中國人壽(601628)集團(tuán)方面此前公布信息，“國壽投資-拓商資產(chǎn)支持計(jì)劃”總儲(chǔ)架規(guī)模100億元，基礎(chǔ)資產(chǎn)為由信托公司發(fā)放并主動(dòng)管理、銀行提供資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓服務(wù)的小微企業(yè)主和個(gè)體工商戶經(jīng)營貸款。該計(jì)劃近日已完成首期20億元募集發(fā)行，將惠及超10萬戶小微企業(yè)主和個(gè)體工商戶。

我國資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的快速發(fā)展始于2014年，保險(xiǎn)資管正式開啟資產(chǎn)支持計(jì)劃則是源自2015年8月原保監(jiān)會(huì)發(fā)布的《資產(chǎn)支持計(jì)劃業(yè)務(wù)管理暫行辦法》。在業(yè)務(wù)發(fā)展過程中，資產(chǎn)支持計(jì)劃的設(shè)立發(fā)行制度經(jīng)歷過數(shù)次市場化改革，2021年9月改為“初次申報(bào)核準(zhǔn)、后續(xù)產(chǎn)品登記”，正式從注冊制變?yōu)榈怯浿啤?/p>

此后，保險(xiǎn)資管的資產(chǎn)支持計(jì)劃業(yè)務(wù)近現(xiàn)快速發(fā)展。據(jù)券商中國記者統(tǒng)計(jì)，2021年登記的資產(chǎn)支持計(jì)劃首破千億達(dá)到1500多億元，2022年突破3000億元，增幅接近一倍。

近幾年，越來越多保險(xiǎn)資管公司補(bǔ)上了資產(chǎn)支持計(jì)劃業(yè)務(wù)這塊空白，多家萬億級(jí)保險(xiǎn)資管公司也在建設(shè)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)能力。整體上，資產(chǎn)支持計(jì)劃業(yè)務(wù)和市場正逐漸成熟。

盤活存量迎來新機(jī)遇

業(yè)界看好資產(chǎn)支持計(jì)劃業(yè)務(wù)空間。作為一類資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，資產(chǎn)支持計(jì)劃一方面可為相關(guān)企業(yè)提供傳統(tǒng)融資方式之外的融資渠道，達(dá)到依靠優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)融資、擺脫企業(yè)自身信用限制、改善資產(chǎn)負(fù)債表等目的；另一方面也為投資人帶來直接投資優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的機(jī)會(huì)，實(shí)現(xiàn)投資多樣化，分散投資風(fēng)險(xiǎn)，切實(shí)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

大家資產(chǎn)副總經(jīng)理胡德佳近日在證券時(shí)報(bào)社主辦的保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)負(fù)債管理論壇上介紹，從去年到今年資產(chǎn)證券化大品類彌補(bǔ)了其在另類資產(chǎn)上的配置不足，緩解了另類配置壓力。

“我國基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域積累了很多存量資產(chǎn)，存量資產(chǎn)有現(xiàn)金流，但缺乏流動(dòng)性，是資產(chǎn)支持計(jì)劃在內(nèi)的資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)關(guān)注的領(lǐng)域?！比吮ＹY本副總裁譚國彬在上述論壇上說。

在資產(chǎn)證券化領(lǐng)域，保險(xiǎn)資管正面臨新機(jī)遇。今年3月中國證監(jiān)會(huì)發(fā)布信息，已指導(dǎo)證券交易所發(fā)布指引，支持公司治理健全、內(nèi)控管理規(guī)范、資產(chǎn)管理經(jīng)驗(yàn)豐富的優(yōu)質(zhì)保險(xiǎn)資管公司開展ABS及不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金（REITs）業(yè)務(wù)。

多家頭部保險(xiǎn)資管公司對(duì)此極為重視。

“對(duì)保險(xiǎn)資管公司來說，將進(jìn)入到一個(gè)新的龐大的市場中?！碧ＹY產(chǎn)副總經(jīng)理嚴(yán)赟華認(rèn)為，保險(xiǎn)資管在長期另類投資過程中，積累了很多存量資產(chǎn)，對(duì)這類資產(chǎn)的理解也要高于其他機(jī)構(gòu)，當(dāng)存量基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)需要證券化時(shí)，保險(xiǎn)資管具有優(yōu)勢。同時(shí)，保險(xiǎn)資金以及有長期穩(wěn)健收益特色的資金，對(duì)配置這個(gè)市場也有需求。

嚴(yán)赟華表示，交易所ABS市場的底層資產(chǎn)聚焦在供應(yīng)鏈金融等方面，久期平均3年為主，保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)進(jìn)入到這個(gè)市場有“兩個(gè)有利于”：

一是有利于ABS市場全方位發(fā)展，從短久期的產(chǎn)品向長久期的產(chǎn)品發(fā)展，從輕資產(chǎn)的底層資產(chǎn)向重資產(chǎn)的底層資產(chǎn)發(fā)展；

二是有利于通過交易所公開市場豐富保險(xiǎn)資管的產(chǎn)品形態(tài)，為委托人、投資方帶來多種解決方案。

此外，ABS業(yè)務(wù)還有一個(gè)重大連接，保險(xiǎn)資管將可以更深入地切入到公募REITs業(yè)務(wù)中，可以增加保險(xiǎn)資金對(duì)此類產(chǎn)品的投資意愿。

“這可能只是產(chǎn)品形態(tài)上的變化，核心問題還是我們從增量經(jīng)濟(jì)走向存量盤活經(jīng)濟(jì)的新窗口，這對(duì)保險(xiǎn)資管行業(yè)提出新的要求。我們也會(huì)擁抱這種新的變化，形成自己的新能力?！眹?yán)赟華說。