7年前，200多家保險(xiǎn)公司排隊(duì)等待批籌的消息曾經(jīng)令保險(xiǎn)業(yè)著實(shí)風(fēng)光了一把，彼時(shí)，持續(xù)兩位數(shù)增長的保險(xiǎn)，個(gè)別險(xiǎn)企快速膨脹的資產(chǎn)負(fù)債表，以及在資本市場(chǎng)上的呼風(fēng)喚雨都令不少資本對(duì)保險(xiǎn)牌照垂涎三尺。

時(shí)過境遷，大發(fā)展遮蓋下的風(fēng)險(xiǎn)相繼暴露，“嚴(yán)監(jiān)管”取代“促發(fā)展”成為保險(xiǎn)業(yè)主旋律，一些企業(yè)被接管，一些企業(yè)發(fā)展陷入困境，資本也紛紛退潮，內(nèi)外交困下，缺資本已經(jīng)成為不少險(xiǎn)企最迫切的問題。

近期，非上市險(xiǎn)企相繼披露償付能力報(bào)告，顯示“缺錢”以至于償付能力不足的問題已經(jīng)相當(dāng)嚴(yán)峻?；郾Ｌ煜潞嫌?jì)統(tǒng)計(jì)了89家財(cái)險(xiǎn)公司、89家人身險(xiǎn)公司的償付能力報(bào)告披露情況，發(fā)現(xiàn)其中：16家險(xiǎn)企未披露償付能力數(shù)據(jù)；16家險(xiǎn)企償付能力不達(dá)標(biāo)；2家未披露風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)級(jí)；達(dá)標(biāo)的險(xiǎn)企中，18家險(xiǎn)企核心償付能力充足率低于100%。

這意味著，19%的險(xiǎn)企償付能力或多或少已經(jīng)出現(xiàn)問題，另有10.11%的險(xiǎn)企，也面臨較為急迫的緩解償付能力壓力問題，“補(bǔ)充資本”已經(jīng)成為行業(yè)當(dāng)務(wù)之急。

01

近兩成險(xiǎn)企陷償付能力困局

當(dāng)下險(xiǎn)企的償付能力問題有多嚴(yán)峻？透過近期非上市險(xiǎn)企的償付能力報(bào)告，即可管窺一二。

占比8.99%：16家險(xiǎn)企未披露償付能力數(shù)據(jù)

2022年，償二代二期工程落地，為防止部分險(xiǎn)企償付能力快速下滑以至于無法開展業(yè)務(wù)，進(jìn)而招致更大風(fēng)險(xiǎn)，監(jiān)管選擇“網(wǎng)開一面”，允許一些險(xiǎn)企在過渡期內(nèi)暫時(shí)不披露償付能力報(bào)告。

此外，由于部分險(xiǎn)企的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)暴露，且已經(jīng)被接管組接管，這些處于特殊的風(fēng)險(xiǎn)處置階段的險(xiǎn)企也早已暫停償付能力報(bào)告。

根據(jù)慧保天下的統(tǒng)計(jì)，截至2023年8月11日，所有的直保公司中，除去上市險(xiǎn)企，因?yàn)榕c華泰財(cái)險(xiǎn)合并而未披露的安達(dá)保險(xiǎn)，明確表示延期發(fā)布償付能力報(bào)告的長安責(zé)任保險(xiǎn)外，因上述兩種原因選擇暫停披露償付能力報(bào)告的險(xiǎn)企已經(jīng)達(dá)到了16家之多。

其中，財(cái)險(xiǎn)公司3家，大家財(cái)險(xiǎn)、天安財(cái)險(xiǎn)、眾誠財(cái)險(xiǎn)。

人身險(xiǎn)公司則多達(dá)13家，其中有原安邦系的3家人身險(xiǎn)公司，大家人壽、大家養(yǎng)老、和諧健康；“MT系”被接管并已經(jīng)更名2家人身險(xiǎn)企，華夏人壽（現(xiàn)已更名“瑞眾人壽”）、天安人壽（現(xiàn)已更名“中匯人壽”）；此外，還包括一直備受輿論關(guān)注、爭(zhēng)議頗大的前海人壽、富德生命、恒大人壽、君康人壽、昆侖健康、上海人壽、中融人壽、百年人壽。

占比10.11%：16家險(xiǎn)企償付能力不達(dá)標(biāo)，2家未披露風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)級(jí)

選擇不披露償付能力報(bào)告的險(xiǎn)企往往是已經(jīng)出現(xiàn)問題的險(xiǎn)企，但選擇披露償付能力報(bào)告的險(xiǎn)企也不一定就意味著“沒有問題”。

事實(shí)上，在已經(jīng)披露了償付能力報(bào)告的險(xiǎn)企中，多達(dá)16家險(xiǎn)企都已經(jīng)出現(xiàn)了償付能力不達(dá)標(biāo)的狀況，還有兩家險(xiǎn)企雖披露了償付能力報(bào)告，卻拒絕披露風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)級(jí)，也值得高度關(guān)注。

根據(jù)最新的規(guī)定，保險(xiǎn)公司償付能力達(dá)標(biāo)須滿足三個(gè)條件，缺一不可：一是核心償付能力充足率不低于50%；二是綜合償付能力充足率不低于100%；三是風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)級(jí)在B類及以上。

從這些標(biāo)準(zhǔn)出發(fā)，顯然這18家險(xiǎn)企已經(jīng)步入償付能力不達(dá)標(biāo)之列。其中，只有兩家險(xiǎn)企是三項(xiàng)要求都不達(dá)標(biāo)：

北大方正人壽，其核心償付能力充足率、綜合償付能力充足率以及風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)級(jí)分別為19.77%、39.53%、D，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于監(jiān)管紅線。

安心財(cái)險(xiǎn)，三項(xiàng)指標(biāo)分別為-1019.21%、-1019.21%、D，距離最低要求，同樣相差甚遠(yuǎn)。

其余險(xiǎn)企，核心償付能力充足率以及綜合償付能力充足率均在紅線以上，只是風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)級(jí)為“C”、“D”，或者“未披露”。

整體來看，18家險(xiǎn)企的風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)級(jí)結(jié)果，除兩家未披露外，12家為C，4家為D，分別為安心財(cái)險(xiǎn)、比亞迪(002594)財(cái)險(xiǎn)、三峽人壽、北大方正人壽。

占比10.11%：達(dá)標(biāo)的險(xiǎn)企中，18家險(xiǎn)企核心償付能力充足低于100%

償付能力達(dá)標(biāo)是險(xiǎn)企正常開展業(yè)務(wù)的前提之一，對(duì)于險(xiǎn)企而言，是至關(guān)重要的指標(biāo)，即便是當(dāng)前償付能力滿足三項(xiàng)要求的險(xiǎn)企，也無法掉以輕心，新的償付能力監(jiān)管規(guī)則、快速發(fā)展的業(yè)務(wù)等、持續(xù)的虧損等，都有可能快速消耗險(xiǎn)企實(shí)際資本，導(dǎo)致償付能力充足率快速下滑。

償付能力達(dá)標(biāo)的險(xiǎn)企中，已經(jīng)有18家人身險(xiǎn)企的核心償付能力充足率低于100%，占全部險(xiǎn)企的10.11%，其中9家已經(jīng)低于80%，復(fù)星聯(lián)合健康甚至僅有53.25%，距離50%的監(jiān)管紅線，只有一步之遙。

02

解決償付能力吃緊迫在眉睫，行業(yè)協(xié)會(huì)整理15大難點(diǎn)，申請(qǐng)降低增資發(fā)債門檻

保險(xiǎn)行業(yè)部分險(xiǎn)企償付能力吃緊的問題并非新話題，嚴(yán)監(jiān)管邏輯下，保險(xiǎn)行業(yè)準(zhǔn)入門檻逐漸走高，符合條件的資本相應(yīng)大幅減少，利用保險(xiǎn)公司關(guān)聯(lián)交易為股東輸血的手段也受到嚴(yán)格限制，資本投資保險(xiǎn)行業(yè)的意愿大幅降低。再加上險(xiǎn)企盈利周期長、部分險(xiǎn)企長期虧損，宏觀經(jīng)濟(jì)不景氣等因素，處處講求“降本增效”的大環(huán)境下，保險(xiǎn)公司作為金融企業(yè)的光環(huán)逐漸消失，愈發(fā)難以得到資本的青睞。

難以吸引外源資本，短期內(nèi)又難以產(chǎn)生足夠的內(nèi)源資本，再加上償二代二期工程的落地，保險(xiǎn)公司缺錢的問題變得空前嚴(yán)峻起來。增資難、發(fā)債難、股權(quán)掛牌無人接盤、股權(quán)拍賣常常流拍……逐漸成為保險(xiǎn)行業(yè)的常態(tài)，而這距離200多家險(xiǎn)企排隊(duì)批籌的盛景不過數(shù)年。

好在這一問題已經(jīng)引發(fā)了行業(yè)上下的高度關(guān)注，就在近期，保險(xiǎn)行業(yè)協(xié)會(huì)財(cái)會(huì)專委會(huì)領(lǐng)銜制作的《償二代二期規(guī)則執(zhí)行難點(diǎn)及對(duì)策建議(征求意見稿）》開始面向行業(yè)征求意見，緊扣“償付能力吃緊”這一核心問題建言獻(xiàn)策。且從其目前總結(jié)的內(nèi)容來看，基本覆蓋了險(xiǎn)企執(zhí)行償二代二期過程中的常見難點(diǎn)：

保險(xiǎn)公司外源資本補(bǔ)充的需求提高然而受限較多；

償二代二期規(guī)則下核心償付能力充足率降低過快；

相互保險(xiǎn)組織在資本補(bǔ)充形式及規(guī)模方面劣勢(shì)較大；

財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)最低資本快速上升；

部分固定收益類資產(chǎn)不計(jì)量利率風(fēng)險(xiǎn)最低資本；

公司資產(chǎn)負(fù)債管理有效性受到挑戰(zhàn)；

公司關(guān)鍵財(cái)務(wù)指標(biāo)存在披露口徑不一致；

修正共保合同集中度風(fēng)險(xiǎn)的確認(rèn)口徑和風(fēng)險(xiǎn)暴露的計(jì)量標(biāo)準(zhǔn)不匹配；

交易對(duì)手集中度風(fēng)險(xiǎn)的統(tǒng)計(jì)范圍難以操作；

貸款五級(jí)分類和保險(xiǎn)五級(jí)分類兩個(gè)指標(biāo)存在差異資本規(guī)劃報(bào)告的審議披露問題；

壓力測(cè)試規(guī)則較為復(fù)雜且測(cè)算方式難度較大；

保險(xiǎn)集團(tuán)資本規(guī)劃、壓力測(cè)試報(bào)送時(shí)間過緊；

保險(xiǎn)公司季度快報(bào)的截止時(shí)間較緊；

現(xiàn)行SARMRA要求不完全適用于相互制保險(xiǎn)公司。

針對(duì)這些難點(diǎn)，征求意見稿也提出了相應(yīng)的建議，最核心的包括降低險(xiǎn)企增資發(fā)債難度，適當(dāng)調(diào)高計(jì)入核心資本保單未來盈余的比例上限（至少到50%以上），對(duì)風(fēng)險(xiǎn)處置類保險(xiǎn)公司執(zhí)行“一司一策”等。

目前，這些建言獻(xiàn)策能起到多大的作用尚不得而知，但只要行業(yè)行動(dòng)起來了，就意味著新的可能。

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