8月17日，人民銀行發(fā)布2023年第二季度中國貨幣政策執(zhí)行報(bào)告（以下簡稱“報(bào)告”）。針對(duì)下一階段工作安排，人民銀行指出，穩(wěn)健的貨幣政策要精準(zhǔn)有力，更好發(fā)揮貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，穩(wěn)固支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)恢復(fù)發(fā)展。綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具，保持流動(dòng)性合理充裕，保持貨幣供應(yīng)量和社會(huì)融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配。

堅(jiān)決防范匯率超調(diào)風(fēng)險(xiǎn)、適時(shí)調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)政策，新一季報(bào)告釋放出多方面重要政策信號(hào)，為精準(zhǔn)發(fā)揮貨幣政策作用點(diǎn)明階段性方向。

保持穩(wěn)健貨幣政策基調(diào)

人民銀行表示，貨幣信貸保持合理增長，上半年新增人民幣貸款15.7萬億元，同比多增2萬億元；6月末人民幣貸款、廣義貨幣（M2）、社會(huì)融資規(guī)模存量同比分別增長11.3%、11.3%和9%。

在貨幣政策的下階段定位方面，對(duì)比一季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告，二季度的報(bào)告保持了“穩(wěn)健的貨幣政策要精準(zhǔn)有力”的基調(diào)，但是刪除了“總量適度，節(jié)奏平穩(wěn)，搞好跨周期調(diào)節(jié)”的表述，新增“更好發(fā)揮貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，穩(wěn)固支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)恢復(fù)發(fā)展”。

中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明表示，整體表態(tài)是更為積極的。再詳細(xì)對(duì)比最近兩個(gè)季度的貨幣政策執(zhí)行報(bào)告的內(nèi)容，本次報(bào)告刪除“引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)把握好信貸投放節(jié)奏和力度”，新增“著力提升貨幣信貸支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)恢復(fù)發(fā)展的質(zhì)量和效率”；刪除“引導(dǎo)市場(chǎng)利率圍繞政策利率波動(dòng)”，新增“保持銀行體系流動(dòng)性和貨幣市場(chǎng)利率平穩(wěn)運(yùn)行”?？梢钥闯?，貨幣政策表態(tài)有所寬松，整體延續(xù)6月份以來的寬松操作，流動(dòng)性保持平穩(wěn)。

“報(bào)告釋放了對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景保持樂觀的良好信號(hào)”，光大銀行(601818)金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華指出，雖然經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇也面臨不少挑戰(zhàn)，如國內(nèi)內(nèi)需不足、全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)能趨緩、部分企業(yè)經(jīng)營面臨困難，及重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)隱患等，但國內(nèi)繼續(xù)加大宏觀政策調(diào)控，貨幣政策基調(diào)偏積極。同時(shí)，報(bào)告強(qiáng)調(diào)提升信貸政策質(zhì)效，加大薄弱環(huán)節(jié)和重點(diǎn)領(lǐng)域支持，預(yù)示后續(xù)貨幣政策需要總量和結(jié)構(gòu)工具配合，精準(zhǔn)有力支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。

正如報(bào)告中所述，“我國經(jīng)濟(jì)具有巨大的發(fā)展韌性和潛力，長期向好的基本面沒有改變，有利條件和積極因素不斷積蓄，要保持戰(zhàn)略定力，增強(qiáng)發(fā)展信心”。下階段，人民銀行將加大宏觀政策調(diào)控力度，建設(shè)現(xiàn)代中央銀行制度，充分發(fā)揮貨幣信貸效能，不斷推動(dòng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行持續(xù)好轉(zhuǎn)、內(nèi)生動(dòng)力持續(xù)增強(qiáng)、社會(huì)預(yù)期持續(xù)改善、風(fēng)險(xiǎn)隱患持續(xù)化解，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)質(zhì)的有效提升和量的合理增長。

關(guān)于利率政策問題，在報(bào)告中，人民銀行也提到，貸款利率明顯下行，6月新發(fā)放企業(yè)貸款、個(gè)人住房貸款加權(quán)平均利率分別為3.95%、4.11%，較去年同期分別低0.21個(gè)、0.51個(gè)百分點(diǎn)，處于歷史低位。在周茂華看來，報(bào)告提及“持續(xù)發(fā)揮貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率改革和存款利率市場(chǎng)化調(diào)整機(jī)制的重要作用，促進(jìn)企業(yè)融資和居民信貸成本穩(wěn)中有降”，預(yù)計(jì)后續(xù)存款利率仍有一定幅度下調(diào)。

明明預(yù)測(cè)，信貸投放或加大力度、結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具加快落地生效、存款利率和貸款利率或有進(jìn)一步調(diào)降空間。

堅(jiān)決防范匯率超調(diào)風(fēng)險(xiǎn)

“堅(jiān)持以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度，綜合施策、穩(wěn)定預(yù)期，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定，堅(jiān)決防范匯率超調(diào)風(fēng)險(xiǎn)?！贬槍?duì)市場(chǎng)聚焦的人民幣匯率問題，人民銀行也作出了表示。

近一段時(shí)間，人民幣對(duì)國際主要貨幣匯率有升有貶。報(bào)告顯示，上半年，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)最高為6.7130 元，最低為 7.2258元，118個(gè)交易日中53個(gè)交易日升值、65個(gè)交易日貶值。最大單日升值幅度為1%（654點(diǎn)），最大單日貶值幅度為 0.9%（630點(diǎn)）。然而在8月15日，人民幣對(duì)美元中間價(jià)連續(xù)三日調(diào)貶，離岸人民幣一度跌破7.32，引發(fā)了市場(chǎng)不小的討論。

“當(dāng)前人民幣匯率沒有偏離基本面”“人民銀行、外匯局積累了豐富的經(jīng)驗(yàn)，也具有充足的政策工具儲(chǔ)備，有信心、有條件、有能力維護(hù)外匯市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行”“用好各項(xiàng)調(diào)控儲(chǔ)備工具，調(diào)節(jié)外匯市場(chǎng)供求，對(duì)市場(chǎng)順周期、單邊行為進(jìn)行糾偏，堅(jiān)決防范匯率超調(diào)風(fēng)險(xiǎn)”，在報(bào)告中，人民銀行多次強(qiáng)調(diào)匯率的“雙向浮動(dòng)”。明明認(rèn)為，這些表述正說明了匯率貶值引起關(guān)注，人民銀行通過專欄報(bào)告的形式表達(dá)穩(wěn)定匯率的決心。

而在報(bào)告的影響提振下，人民幣匯率于8月17日晚間直線拉升。其中，在岸人民幣對(duì)美元匯率短線快速拉升400點(diǎn)，一度收復(fù)7.28關(guān)口，最高觸及7.2766；離岸人民幣對(duì)美元1個(gè)小時(shí)內(nèi)拉升超400點(diǎn)，一度收復(fù)7.30關(guān)口，最高觸及7.2978。截至21時(shí)30分，在岸、離岸人民幣對(duì)美元分別報(bào)7.2867、7.3077。

明明表示，盡管短期內(nèi)美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)以及美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策等問題或仍有擾動(dòng)，人民幣匯率有所波動(dòng)，但隨著下半年關(guān)于宏觀經(jīng)濟(jì)、資本市場(chǎng)以及匯率等方面的政策持續(xù)加碼，市場(chǎng)對(duì)于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)預(yù)期料將企穩(wěn)回升，中長期維度人民幣匯率料將得到基本面的堅(jiān)實(shí)支撐。

周茂華也指出，近期人民幣跟隨宏觀經(jīng)濟(jì)短期波動(dòng)，但從內(nèi)外環(huán)境趨勢(shì)看，下半年人民幣匯率有望繼續(xù)在合理均衡水平附近雙向波動(dòng)。從內(nèi)看，經(jīng)濟(jì)延續(xù)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，內(nèi)需復(fù)蘇有望延續(xù)；另一方面，我國跨境資本有序雙向流動(dòng)，人民幣匯率彈性強(qiáng)，外貿(mào)韌性足、人民幣資產(chǎn)長期配置價(jià)值凸顯，國際收支基本平衡，外匯儲(chǔ)備維持3萬億美元上方，為人民幣提供有力支撐。

房地產(chǎn)調(diào)整優(yōu)化政策延續(xù)

在報(bào)告中，人民銀行還表示，適應(yīng)房地產(chǎn)市場(chǎng)供求關(guān)系發(fā)生重大變化的新形勢(shì)，適時(shí)調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)政策，促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展。北京商報(bào)記者注意到，這是較第一季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告新增的一段內(nèi)容。

在易居研究院研究總監(jiān)嚴(yán)躍進(jìn)看來，這個(gè)表述說明人民銀行對(duì)于房地產(chǎn)調(diào)整優(yōu)化政策有著很好的支持和認(rèn)可，后續(xù)也會(huì)不折不扣地指導(dǎo)房地產(chǎn)政策調(diào)控，尤其是在金融信貸政策方面，會(huì)有一些積極動(dòng)作。

7月以來，面對(duì)樓市降溫的情況，多部門頻頻發(fā)話，釋放房貸利好信號(hào)。中原地產(chǎn)研究院統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2023年7月，市場(chǎng)全面加速降溫，市場(chǎng)出現(xiàn)明顯的量價(jià)齊跌，各地穩(wěn)樓市調(diào)控政策加速發(fā)布，累計(jì)單月房地產(chǎn)調(diào)控政策達(dá)到了72次，達(dá)到了年內(nèi)的最高點(diǎn)。

特別是7月24日，中共中央政治局召開會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要切實(shí)防范化解重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)，適應(yīng)我國房地產(chǎn)市場(chǎng)供求關(guān)系發(fā)生重大變化的新形勢(shì)，適時(shí)調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)政策，因城施策用好政策工具箱，更好滿足居民剛性和改善性住房需求，促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展。

“因城施策精準(zhǔn)實(shí)施差別化住房信貸政策，繼續(xù)引導(dǎo)個(gè)人住房貸款利率和首付比例下行，更好滿足居民剛性和改善性住房需求。指導(dǎo)商業(yè)銀行依法有序調(diào)整存量個(gè)人住房貸款利率。”8月1日，人民銀行召開2023年下半年工作會(huì)議時(shí)強(qiáng)調(diào)，將支持房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展。緊接著8月4日，國家發(fā)改委、財(cái)政部、人民銀行、國家稅務(wù)總局聯(lián)合召開新聞發(fā)布會(huì)，又提出“未來還將繼續(xù)發(fā)揮好貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率改革效能和指導(dǎo)作用，指導(dǎo)銀行依法有序調(diào)整存量個(gè)人住房貸款利率”。

“房地產(chǎn)市場(chǎng)企穩(wěn)回升的基本思路是不變的?！眹?yán)躍進(jìn)提到，近期人民銀行的各會(huì)議均反映出對(duì)房地產(chǎn)的大力支持。種種政策都是吻合導(dǎo)向的，報(bào)告與這些政策總體基調(diào)是一致的，也有助于進(jìn)一步促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)的平穩(wěn)健康發(fā)展。

中原地產(chǎn)首席分析師張大偉同樣認(rèn)為，報(bào)告關(guān)于房地產(chǎn)的內(nèi)容與先前指導(dǎo)存量房貸利率下調(diào)等政策在口吻上沒有變化，而缺少的是政策的落地。

展望后續(xù)，周茂華指出，報(bào)告提及供需關(guān)系變化，加之目前房地產(chǎn)供需表現(xiàn)偏弱，預(yù)計(jì)后續(xù)穩(wěn)樓市支持力度適度加大，推動(dòng)各地因城施策，用好政策工具，促進(jìn)房地產(chǎn)平穩(wěn)復(fù)蘇。