廣西稱，2021年-2023年要引入保險資金3000億元；

四川稱，要積極推進“險資入川”，力爭2023年末規(guī)模超過5000億元；

河南稱“十四五”末，全省新增保險資金運用要達3000億元，保險資金運用余額要超5000億元。

浙江稱，將進一步強與中國保險資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會和各保險公司、保險資產(chǎn)管理公司對接，構建常態(tài)化的投融資對接機制。

廣東稱，要搭建政府部門、監(jiān)管機構、保險機構、融資主體“四位一體”的“險資入粵”平臺。

……

為了在招商引資中吸引更多險資投資當?shù)?，多年來，各省市自治區(qū)正使出渾身解數(shù)，不僅談過去的業(yè)績，更為未來定下目標，還搭建平臺，建立機制，可以說是“拼了”。

01

保險資金成香餑餑，各地爭相吸引保險資金 

保險資金在各地方的招商引資活動中，究竟有多受歡迎？慧保天下通過查詢公開信息，發(fā)現(xiàn)各地為了吸引險資，幾乎都常態(tài)化舉行各類以“險資入X”為主題的活動，一方面積極推介地方投資項目，一方面與保險機構代表深入磋商，并協(xié)助解決相關問題等。

而從各地公布的資料中，險資已經(jīng)在不少地方的建設中發(fā)揮出了巨大的作用。（詳見表格）

例如在廣東，2022年保險資金累計投資金額2.19萬億元；在浙江，截至2023年3月，保險資金投放浙江余額已經(jīng)超9000億元；在其他地區(qū)，險資投資余額規(guī)模有很大不同，但很多都已經(jīng)達到了千億以上的規(guī)模。

而面向未來，這些地方也都對保險資金寄予厚望，在山西，建立保險資金與重大項目對接機制后，曾一次性發(fā)布項目302個，資金需求達3700億元。

更多地區(qū)，沒有公布詳細的數(shù)字目標，但在各種各樣的會議上，都透露出，對于吸引保險資金到當?shù)赝顿Y給予大力支持之意。例如，在新疆召開的保險業(yè)支持新疆經(jīng)濟高質量發(fā)展工作座談會，就嘗試探討擴大保險資金在疆投資力度。

02

一場地方政府與險資的雙向奔赴 

各地爭相吸引險資，背后的原因不難理解。

相對于其他類型資金，保險資金的投資規(guī)模已經(jīng)相當之大，且其成本適中，幾乎是僅次于銀行的存在。

根據(jù)銀保監(jiān)會官網(wǎng)數(shù)據(jù)，截至2022年底，保險業(yè)資金運用余額25.05萬億元，其中，投資銀行存款2.83萬億元、債券10.25萬億元、股票和證券投資基金3.18萬億元。

更重要的是，保險資金投資范圍非常廣，包括現(xiàn)金、股票、債券、另類資產(chǎn)、衍生品等，資產(chǎn)配置相當靈活，且其期限較長，而這些特征都導致保險資金能更加靈活的服務地方實體經(jīng)濟發(fā)展。

例如，很長一段時間內，銀行信貸資金不能進行股權投資，這使得很多無法進行抵押的輕資產(chǎn)企業(yè)，尤其是高科技企業(yè)等，很難獲得銀行貸款支持。保險資金則不同，其可以直接參與股權投資，能更好地支持很多創(chuàng)新型企業(yè)的發(fā)展。

另有統(tǒng)計表明，保險業(yè)已成為公募基金市場的第一大機構投資者、股票市場第二大機構投資者、債券市場第三大機構投資者，其一舉一動在資本市場上都相當受矚目。

此外，地方政府需要招商引資的項目，大量都是基礎設施、民生工程等，包括路、橋、醫(yī)院、學校、公園、市民廣場之類，需要的資金不僅量大，且期限較長，而長久期的保險資金，無疑更匹配其需求。

此外，企業(yè)通過銀行貸款籌資的資金往往在使用上會面臨比較多的限制，但是通過保險資金股權投資獲得的資金，卻往往具備更多靈活性，也有利于企業(yè)更好的根據(jù)自身實際調整發(fā)展策略。

且為了保證資金的穩(wěn)定性，無論是地方政府還是企業(yè)都更傾向于多元化的融資策略，而險企作為重要的機構投資者，自然是不可或缺的。

地方發(fā)展經(jīng)濟需要保險資金的支持，而從保險公司的角度出發(fā)，其也面臨較大的投資壓力，需要更多優(yōu)質項目。

市場上優(yōu)質資產(chǎn)稀缺，地方政府主導的各類項目，由于得到了政府部門的背書，也往往具有更好的投資價值。且從資產(chǎn)負債匹配管理的角度出來，地方政府力推的一些長周期的項目，也往往更符合險資長久期的特征。

地方政府與險資彼此互相需要，因此，某種程度上甚至可以說，雙方的互動是一場“雙向奔赴”。

保險業(yè)兼具經(jīng)濟補償?shù)摹把a血”功能和資金融通的“造血”功能，儼然已經(jīng)成為服務實體經(jīng)濟高質量發(fā)展的重要力量。

中國保險資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，截至2022年11月末，債權投資計劃、股權投資計劃、保險私募基金共登記（注冊）產(chǎn)品2815只、登記（注冊）規(guī)模6.21萬億元，為實體經(jīng)濟提供了長期穩(wěn)定的資金支持。

03

償二代二期不容忽視，或影響險企資產(chǎn)配置偏好

隨著保險資金規(guī)模不斷擴大，其對于各地實體經(jīng)濟發(fā)展的支持力度也勢必逐漸增強。不過，一些新的變量的出現(xiàn)，也勢必會影響險資的資產(chǎn)配置偏好，進而對這種地方政府與險資的“雙向奔赴”產(chǎn)生影響。

所謂新的變量中，最容易被關注到的是各類經(jīng)濟因素，最容易被忽視的則是“償二代二期”，以及各種監(jiān)管新政，但實際上，后兩者對于保險資金配置的影響是相當深遠的。

最直接的，償二代二期實施后，險企償付能力充足率普遍下滑，這將倒逼險企對于投資端行為進行更加審慎的約束，對投資標的設置更高的要求，更加關注投資產(chǎn)品可穿透性和標的成長性、收益性，以取得更好的資本運用回報等。

償二代二期疊加保險資產(chǎn)端的“分類監(jiān)管”新政，也將對保險公司的投資行為造成一定影響。

最典型的，根據(jù)《關于優(yōu)化保險公司權益類資產(chǎn)配置監(jiān)管有關事項的通知》，保險公司權益類資產(chǎn)配置比例上限與其綜合償付能力充足率掛鉤，綜合償付能力充足率普遍下滑之下，也勢必普遍影響到保險公司的權益類資產(chǎn)配置比例上限。有測算稱，“償二代”二期實施后，險企平均權益類配置比例上限下降約5%。

此外，相較于償二代一期，償二代二期進行了諸多的調整，核心是解決資本認定不審慎及結構不合理兩大問題，其核心變化之一是明確了長期股權投資的計量方式并強化減值要求，持有較多市價長期或大幅低于賬面價值的長期股權投資的保險公司，其實際資本將有所降低，這或將促使保險公司逐步減少長期股權投資的配置額度。

償二代二期剛剛實施一年，伴隨著時間的延長，再加上其他因素的影響，其對于保險投資端將會產(chǎn)生哪些影響，仍值得密切關注。

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