8月14日，中融信托在官網(wǎng)發(fā)布了一則《關于謹防不法分子進行詐騙的嚴正聲明》，提示投資者警惕風險。這是該公司在深陷逾期兌付風波后的首次發(fā)聲，在此之前，該公司網(wǎng)站已連續(xù)多日因"維護原因"無法正常訪問。

資料來源：中融信托官網(wǎng)

8月以來，受到中融信托逾期兌付牽連，購買了相關信托產(chǎn)品的咸亨國際（605056.SH）、金博股份（688598.SH）和南都物業(yè)（603506.SH）三家上市公司先后發(fā)布風險提示表示，相關產(chǎn)品如本息無法兌付，將對公司2023年度利潤產(chǎn)生影響。

隨著信托產(chǎn)品停兌消息的不斷發(fā)酵，包括光大信托、五礦信托、中航信托在內的多家信托公司緊急發(fā)布公告稱，信托產(chǎn)品運營正常。不過事件的余波可能遠不止于此，一位資深信托從業(yè)人士童川（化名）坦言，“全行業(yè)可能都要受到影響了?！?/p>

未曾清理完的資金池業(yè)務

“要理解中融信托產(chǎn)品的爆雷，充分了解其底層資產(chǎn)是關鍵。”童川告訴銀柿財經(jīng)。

據(jù)悉，作為“中植系”旗下重要的持牌金融機構之一，中融信托參與了不少與中植集團相關的資金騰挪業(yè)務，其中有一些就是資金池產(chǎn)品。

而所謂的信托資金池業(yè)務，指的就是信托公司通過滾動發(fā)行不同期限的信托計劃持續(xù)募集資金，將多只信托計劃募集的資金混合使用，通過后續(xù)募集的資金來兌付到期產(chǎn)品的一種業(yè)務模式，簡單來說就是“拆東墻補西墻”，“發(fā)新債還舊債”。

“中融信托的一些產(chǎn)品沒有具體的底層投向，有可能就是資金池產(chǎn)品。”童川解釋稱，對于這類產(chǎn)品而言，需要不斷有進款才能進行兌付，市場情緒不好，資金池產(chǎn)品就會出現(xiàn)擠兌，甚至出現(xiàn)資金鏈斷裂。現(xiàn)在“中植系”的現(xiàn)金流出現(xiàn)問題，中融信托自然會受到波及。

在另一位資深信托業(yè)內人士申林（化名）看來，除了受到恒天財富等兄弟公司拖累外，中融信托的逾期兌付還與底層資產(chǎn)受房地產(chǎn)市場惡化影響、信用受損有關，而這屬于行業(yè)共性問題。

中融信托年報顯示，截至2022年末，公司存續(xù)信托計劃1633個，受托管理資產(chǎn)6293.49億元。其中，投向房地產(chǎn)行業(yè)的金額為672.6億元，同比下降24.9%，所占比重也從2021年的14.02%下降至10.69%。

盡管規(guī)模有所壓降，中融信托依然未能避免頻頻踩雷的命運。據(jù)悉，中融信托此前曾接連踩雷多家房企，如恒大、華夏幸福（600340.SH）、融創(chuàng)、陽光城(000671)等，以致于多個房地產(chǎn)信托項目都出現(xiàn)了展期或違約情況。

從今年上半年的業(yè)績表現(xiàn)來看，中融信托的狀況也不容樂觀。7月14日，中融信托大股東經(jīng)緯紡機（000666.SZ）披露的中融信托財務信息顯示，2023年上半年，中融信托實現(xiàn)營業(yè)總收入23.58億元，同比增長1.21%；實現(xiàn)歸母凈利潤3.32億元，同比減少51.63%。

不少分析人士認為，中融信托與“中植系”有關的其他資金池業(yè)務也有很大可能面臨逾期風險。同時，逾期兌付對公司當期業(yè)務情況也將產(chǎn)生直接的負面影響。

會出現(xiàn)“多米諾效應”嗎？

事實上，中融信托此次出現(xiàn)兌付危機的資金池產(chǎn)品是監(jiān)管已經(jīng)明令禁止開展的業(yè)務，也是近年來信托公司整改的重點。

2018年4月，資管新規(guī)下發(fā)，要求金融機構應當做到每只資產(chǎn)管理產(chǎn)品的資金單獨管理、單獨建賬、單獨核算，不得開展或者參與具有滾動發(fā)行、集合運作、分離定價特征的資金池業(yè)務。

2023年3月，原銀保監(jiān)會發(fā)布《關于規(guī)范信托公司信托業(yè)務分類的通知》，再次明確要求信托公司嚴格把握信托業(yè)務邊界，不得以任何形式開展通道業(yè)務和資金池業(yè)務。

既然監(jiān)管很早就開始限制資金池業(yè)務，為何此類業(yè)務仍然存在？

申林解釋稱，目前存量的資金池產(chǎn)品都是歷史遺留問題。在資管新規(guī)的要求下，資金池業(yè)務逐步壓縮整改，不過對于一些在短期內壓不完的資金池業(yè)務，信托公司需要上報各自的整改計劃，監(jiān)管機構按照月度或季度跟蹤整改完成情況。

“中融信托由于股東的特殊性，歷史上開展的資金池業(yè)務較多，在逐步壓降過程中并未完全清理掉?！鄙炅直硎?，其他有類似問題的信托公司，目前還處于正常的清理資金池的狀態(tài)。

不過值得關注的一點是，在資金池清理過程中可能會涉及質地不佳的底層資產(chǎn)。申林表示，一般來說，信托公司會通過置換底層資產(chǎn)、使用自有資金接盤等方式逐步清退。

資金池一直以來是個行業(yè)內較為避諱的話題。申林坦言，如果不是此次中融信托爆雷，業(yè)內一般不會主動提及，因此各家資金池的處理情況也無從知曉。不過在他看來，經(jīng)過多年整改，大部分信托公司的此類業(yè)務應該都所剩無幾，即便發(fā)生行業(yè)內傳導，也僅會影響到少數(shù)流動性差的信托公司，信托行業(yè)整體風險依然可控。

童川也表示，在資管新規(guī)發(fā)布后，新發(fā)行產(chǎn)品的資金來源和資金運用都是一一對應的，不存在期限錯配問題，因此也不會有“擠兌”發(fā)生。但他也坦言，此事件勢必會對投資者信心產(chǎn)生影響，進而影響其他產(chǎn)品的發(fā)行，全行業(yè)或都將受到影響。

不過相比之下，中融信托產(chǎn)品的投資者受到的影響更為直接。

德邦證券統(tǒng)計顯示，購買中融信托產(chǎn)品的上市公司多數(shù)為生物醫(yī)藥、機械設備、汽車行業(yè)的小市值公司，目前幾家上市公司已披露的逾期兌付金額為1.53億元。另據(jù)媒體不完全統(tǒng)計，除此之外，上市公司仍有近7.3億元中融信托產(chǎn)品等待兌付。隨著信托產(chǎn)品逾期兌付風險暴露，一些上市公司也已經(jīng)著手進行計提減值。

分析人士認為，對于中融信托而言，最差的情況是資金池問題無法妥善處置，最終會使得該公司其他業(yè)務也無法展開。而比較好的狀況是風險停留在資金池，中融信托以時間換空間，逐步化解資金池的問題。但在這一過程中，無論是中融信托還是股東方都將承擔一定的責任。

銀柿財經(jīng)也就不斷發(fā)酵的停兌事件致電中融信托詢問后續(xù)產(chǎn)品兌付情況，客服人員表示目前公司正常運營，個人所購產(chǎn)品的風險還要看產(chǎn)品具體情況。銀柿財經(jīng)也就此事聯(lián)系了兩位此前曾向銀柿財經(jīng)推薦過產(chǎn)品的中融信托經(jīng)理，截至發(fā)稿，均未獲答復。

不過有媒體報道稱，近日，有部分投資者到訪中融信托線下財富中心咨詢，工作人員在安撫投資者時表示，希望投資者多給公司一些時間，公司正在緊張?zhí)幚怼?/p>